Прогнозы о быстром обвале российской экономики на фоне санкций и больших военных расходов пока не оправдались: РФ избегает рецессии, а её экономика по-прежнему опирается на войну, кредиты и нефтяные доходы.
Ожидания, что западные санкции и рост военных трат быстро приведут российскую экономику к краху, за несколько лет войны так и не сбылись. Россия избежала не только стагфляции, но и рецессии, хотя модель двухскоростной экономики — военной и гражданской — заметно замедляется.
Украинские экономисты оценивают ситуацию сдержанно: по их мнению, Кремль сможет поддерживать нынешний темп войны как минимум ещё два года, даже если нефть подешевеет. При этом вопрос о том, почему ВВП РФ всё ещё растёт и можно ли довести экономику до коллапса, остаётся открытым.
В KSE Institute напоминают, что изначально ожидания от санкций были слишком завышены. Как поясняет руководитель Хаба санкционной экспертизы Юлия Павицкая, в политических заявлениях ограничения часто выглядят максимально жёсткими, но в финальных документах остаются переходные периоды и исключения, которые снижают эффект.
Москва сумела приспособиться к ограничениям за счёт параллельного импорта технологий и оборудования через третьи страны, а также благодаря сотрудничеству с Китаем, Индией и другими азиатскими государствами. По словам директора по научной работе Growford Institute Татьяны Богдан, это позволило сохранить значительную часть экспортных доходов от энергоресурсов.
На старте большой войны ВВП России сократился лишь на 1,4%, а затем экономика получила сильный импульс от бюджетных расходов и кредитования. В 2023–2024 годах рост составил 9,2%, однако уже в 2025-м темпы резко снизились до 1%, а в текущем году ожидалось лишь 0,4%. Позже МВФ улучшил прогноз до 1,1% благодаря высоким ценам на нефть, что пока исключает техническую рецессию.
По оценке Павицкой, российская экономика, вероятнее всего, остаётся на грани стагнации, но признаков быстрого перехода к рецессии пока нет. Рост ВВП с начала войны во многом обеспечивали фискальное и кредитное стимулирование, прежде всего военные расходы.
Из 42,9 трлн рублей расходов в 2025 году более 16 трлн рублей, по оценкам Стокгольмского международного института исследования проблем мира, пришлись на военные нужды. В январе–марте 2026 года их доля достигла рекордных 65% бюджетных доходов. На этом фоне дефицит бюджета, который до войны был профицитным, продолжает увеличиваться.
Заведующий отделом денежных рынков Growford Institute Михаил Джус считает, что политика Центробанка РФ позволила выстроить экономику в двух измерениях — военном и гражданском. Банки обязали выдавать льготные кредиты предприятиям ВПК, а затем кредитование распространилось и на компании, обслуживающие войну. В результате объём кредитования бизнеса почти удвоился — с 50 трлн рублей в 2021 году до 88 трлн рублей в августе 2026-го.
Однако свободные производственные мощности постепенно исчерпались, возник дефицит рабочей силы и усилилась технологическая отсталость. Это, по словам Богдан, привело к исчерпанию эффекта военного кейнсианства и переходу экономики в стадию стагнации.
Промышленный рост также заметно замедлился: с 5,6% в 2024 году до 1,1% в 2025-м и до 0,1% в январе–июле 2026-го. При этом весь этот прирост обеспечили выпуск оружия и военной техники. Темпы роста ВПК, который в Growford называют ядром российской экономики, снизились с 20% до 3–6%.
Гражданские отрасли уже проседают — в том числе нефтепереработка, металлургия, производство стройматериалов, машин и оборудования, химической продукции, а также строительство, транспорт и оптовая торговля. Инвестиции в России остаются в минусе пять кварталов подряд, а за январь–июнь 2026 года сократились на 9,9%.
Богдан считает падение инвестиционной активности тревожным сигналом, который указывает на ухудшение ожиданий бизнеса и повышает вероятность рецессии. В первом квартале 2026 года ВВП РФ снизился на 0,2%, что стало первым падением за три года, но во втором квартале вырос на 1,3% благодаря неожиданно высоким ценам на нефть. Из-за этого техническую рецессию России пока удалось избежать.
Нефтегазовые доходы по-прежнему остаются ключевым источником устойчивости бюджета. Несмотря на санкции, в 2025 году РФ получила от экспорта нефти и нефтепродуктов лишь на 13,8% меньше, чем до начала войны. При этом в ноябре 2025-го — феврале 2026-го доходы от продажи нефти и нефтепродуктов снизились до 9,8–11 млрд долларов в месяц.
Это привело к падению нефтегазовых доходов бюджета на 45% в первом квартале, в том числе из-за санкций против «Роснефти» и «Лукойла». Но последующее подорожание нефти на фоне войны США и Ирана улучшило экспортную выручку России. По оценкам экспертов, изменение цены Urals на 10 долларов за баррель влияет на бюджет РФ на 1–1,5% ВВП в год.
Как отмечает Павицкая, в апреле–августе Россия дополнительно заработала 42,3 млрд долларов экспортной выручки от сырой нефти и нефтепродуктов. Однако эти поступления не компенсировали потери начала года: за январь–август нефтегазовые доходы всё ещё были на 17% ниже, чем годом ранее.
На фоне падения нефтяной выручки власти усиливают налоговую нагрузку внутри страны. В России уже ввели дополнительную прогрессию по налогу на доходы физических лиц и повысили налог на прибыль, а в 2026 году НДС подняли на 2 п.п. — до 22%. Это должно принести бюджету ещё 1,2–1,4 трлн рублей.
Даже этого, впрочем, недостаточно для покрытия военных расходов. В прошлом году дефицит федерального бюджета достиг рекордных 5,6 трлн рублей, а за первое полугодие текущего года уже составил 5,7 трлн рублей. По прогнозу Константина Швабия, к концу года он может вырасти до 7–7,5 трлн рублей.
Чтобы закрывать дыру, Кремль всё активнее опирается на внутренние заимствования. До большой войны бюджет РФ был профицитным, а нефтяные сверхдоходы направлялись в Фонд национального благосостояния. Сейчас его ликвидная часть заметно сократилась, а активы фонда используют всё осторожнее.
Не менее важным источником остаются заимствования на внутреннем рынке. После ухода иностранных инвесторов основными покупателями облигаций стали банки, которые делают это за счёт депозитов населения. Однако банковский сектор сам сталкивается с дефицитом ликвидности, а Минфину всё труднее привлекать средства на аукционах.
Таким образом, российская экономика пока сохраняет устойчивость за счёт сочетания военных расходов, кредитной поддержки, налогового давления и всё ещё значительных доходов от нефти. Но темпы роста заметно замедляются, а пространство для дальнейшей поддержки сокращается.
