Дональд Трамп заявил, что инфляцию вызывает не успех, а ошибки в экономической политике. Эта мысль спорная по форме, но важная по сути: рост сам по себе не разгоняет цены, если он опирается на инвестиции, производительность и расширение предложения. Для Украины это особенно актуально на фоне войны, бюджетных расходов и задачи восстановления.
Главный вопрос в экономике — не просто нужен ли рост, а каким именно способом он достигается. Если производство расширяется благодаря новым технологиям, модернизации, инвестициям и повышению производительности, экономика получает больше товаров и услуг, а инфляционное давление снижается.
Совсем другая ситуация возникает тогда, когда спрос растет быстрее, чем страна успевает наращивать выпуск. В таком случае часть экономического стимула уходит не в развитие, а в рост цен. Поэтому спор о выборе между ростом и стабильностью в ценах на самом деле некорректен: важен не темп сам по себе, а качество роста.
Для Украины эта тема особенно чувствительна. Экономика работает в условиях войны, высокого дефицита бюджета, нехватки рабочей силы, поврежденной инфраструктуры, зависимости от внешнего финансирования и значительного спроса на импорт. В таких условиях инфляция зависит не только от действий центрального банка, но и от баланса между спросом, предложением, валютным рынком, бюджетной политикой и ожиданиями бизнеса и населения.
Именно поэтому Национальный банк вынужден действовать осторожно. 30 июля 2026 года правление НБУ повысило учетную ставку до 15,5%. Регулятор объяснил это необходимостью сдерживать фундаментальное инфляционное давление и поддерживать привлекательность гривневых инструментов. По его прогнозу, инфляция в 2026 году составит около 10%, базовая — 9,2%, затем замедлится до 6,9% в 2027 году и до 5% в конце 2028-го.
При этом НБУ одновременно улучшил прогноз роста реального ВВП: на 2026 год — с 1,3% до 1,8%, а на 2027–2028 годы ожидает около 3% ежегодно. Это показывает, что ценовая стабильность и рост не противоречат друг другу, если экономика расширяет предложение, а не просто подогревает спрос.
Почему Украине нужен именно рост предложения
Рост, основанный на инвестициях и производстве, работает иначе, чем рост, который подпитывается лишними деньгами в экономике. В первом случае бизнес покупает оборудование, внедряет технологии, автоматизирует процессы и выпускает больше продукции. Во втором — спрос увеличивается, а возможностей производить больше не хватает, и тогда цены начинают расти.
После войны у Украины может появиться окно для перезапуска экономической модели. Но для этого нужны не только бюджетные расходы и помощь партнеров, а прежде всего частный капитал, защита прав собственности, предсказуемые правила и нормальная конкуренция. Инвестор вкладывает деньги туда, где понимает условия игры и видит возможность работать долгосрочно.
Отдельный вопрос — страхование военных рисков. Если часть наиболее опасных рисков возьмут на себя государство и международные институты, частные инвестиции смогут прийти в большем объеме. Не менее важна энергетика: надежные мощности снижают потери, уменьшают издержки бизнеса и расширяют предложение товаров и услуг. Это одновременно поддерживает и рост, и ценовую стабильность.
Еще один ограничитель — люди. В ближайшие годы украинской экономике может не хватать не денег, а работников. Поэтому возвращение украинцев, адаптация ветеранов, развитие профессионального образования, реформа высшей школы, автоматизация и рост производительности должны стать частью одной стратегии.
Немаловажно и дерегулирование. Чем ниже издержки бизнеса, тем выше производительность, а значит, больше предложение и меньше инфляционное давление. В этом смысле упрощение правил — это не только про свободу предпринимательства, но и про антиинфляционную политику.
Дешевые кредиты не решают проблему сами по себе
В период сложной экономической ситуации естественно ожидать более доступного кредитования. Но сам по себе дешевый ресурс не гарантирует развития. Если он идет в производство, он создает дополнительную ценность. Если же направляется в дефицитные товары, валюту, импорт или недвижимость, эффект может быть обратным.
Поэтому кредитование должно развиваться через гарантии, страхование рисков, рынок капитала и защиту прав кредиторов. А центральный банк не должен подменять собой бюджет. Если государство считает какой-то сектор стратегическим, поддержка должна идти через фискальные инструменты и отдельные программы, а не за счет размывания денежной политики.
Во время войны дефицит бюджета неизбежен. Важнее другое — как именно он финансируется. Чем больше Украина привлекает внешние ресурсы, гранты и долгосрочную поддержку партнеров, тем меньше давление на внутренний финансовый рынок. Если же бюджетные потребности перекладываются на внутренние источники или монетарную систему, инфляционные риски растут.
Поэтому независимая денежно-кредитная политика и ответственная бюджетная политика должны работать вместе. В этом и состоит основа устойчивой макроэкономической стратегии.
В итоге Трамп прав лишь частично: экономический рост действительно не является врагом инфляционной стабильности. Но полезен только тот рост, который увеличивает предложение, а не просто разгоняет спрос. Для Украины это особенно важно, потому что речь идет не только о восстановлении ВВП, но и о создании экономики, способной расти долго и без постоянного ускорения цен.
Именно поэтому для Украины ключевой задачей становится не «рост любой ценой», а рост, который создают предприниматели, работники, технологии и инвестиции. Такой сценарий может дать стране не краткий эффект, а устойчивую основу для развития после войны.
